Курс Банка России заведет экономику в стагфлякцию и банкротства

Стагфляция, банкротства и «обвал» инвестиций могут стать последствиями жесткой денежно-кредитной политики Банка России, считают экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). По их прогнозу, ситуация может развиваться по сценарию «шока со спадом производства» с высоким потенциалом корпоративных банкротств и разрастанием неплатежей. При этом обуздать инфляцию повышением ставки, как планирует ЦБ, похоже, в полной мере не удастся из-за роста «квазипроцентных платежей» и конъюнктурных факторов, считают в ЦМАКП.

Высокой уровень ключевой ставки (21%) и перспективы ее дальнейшего роста создали возможность для экономического спада и обвала инвестиций в экономике РФ, сообщают экономисты ЦМАКП. Согласно аналитической записке «О рисках стагфляции в российской экономике», совладать с инфляцией через повышение ставки, как планирует глава ЦБ Эльвира Набиуллина, не получится. Причина – рост квазипроцентных платежей и конъюнктурных факторов, которые прежде всего затронут низкорентабельные сферы и машиностроение, заявляют аналитики. Для решения проблемы специалисты ЦМАКП считают, что ключевую ставку должны снизить до 15–16% к середине 2025 года. Однако в ЦБ на этот период прогнозируют ее позицию на уровне 17–20%. В середине сентября 2024 года Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор принимает решение по повышению ключевой ставки для сокращения предпосылок к развитию стагфляции. Ивестиционные проекты со средним сроком окупаемости должны приносить не менее 130% чистой прибыли от вложенных средств в условиях высокой безрисковой доходности (18,4% годовых по ОФЗ со сроком погашения через пять лет). Неудачной является инвестиция, если проект не только не окупается за пять лет, но и не приносит достаточной прибыли на выходе, сообщают аналитики. Также эксперты ЦМАКП не согласны с позицией Банка России о достаточном количестве инвестиций для расширения мощностей, указывая на снижение инвестиций в машины и оборудование, что определяет масштабы расширения производства. Также в ЦМАКП выделили две причины, которые могут усилить негативные последствия для экономики страны после повышения ставки: 1. Рост доли предприятий с рискованным уровнем (превышает 2/3 EBIT) нагрузки процентных платежей на прибыль. Доля таких компаний увеличится к концу 2024 года более чем вдвое по сравнению с 2023 годом. Это может привести к корпоративным дефолтам и банкротствам. 2. Разрастание неплатежей со стороны контрагентов. Их доля выросла до 37% в III квартале 2024 года против 20–22% за период 2021–2024 гг. Это может привести к снижению прозрачности бизнесов, сообщают экономисты. Набиуллина заявляла, что денежно-кредитная политика ЦБ – необходимая мера, направленная на рост экономики. Действия Центрального банка по повышению ставок больше не приводят к снижению уровня инфляции в экономике из-за нескольких факторов, таких как «шоковая» природа инфляции, рост «квазипроцентных» платежей и слабая чувствительность потребкредитования к ставке, считают в ЦМАКП. В то же время, повышение ставок приводит к росту расходов бюджета на льготные кредиты, что может увеличить денежную эмиссию и дополнительное инфляционное давление. Напомним, что в ноябре 2024 года эксперты заявляли, что каждое повышение ключевой ставки сопровождается мнением, что «в результате этого экономика будет здоровее», при этом финансовые власти не учитывают неоднородность экономики, информирует читателей портал LR.