Рынок грузоперевозок входит в эпоху акционеров

В новой реальности бизнес будет вынужден все чаще привлекать средства не через кредиты, а путем продажи доли, то есть привлечения совладельцев.

Российский бизнес, включая транспортно-логистические компании, столкнулся с системным переходом к эпохе положительных реальных процентных ставок. Финансирование же закономерно смещается от долгового в сторону акционерного, констатировал вице-президент банка «Держава» Владимир Левченко на конференции «Логист.ру».

Эксперт указывает на фундаментальный сдвиг, к которому российский бизнес оказался не готов: завершение эпохи дешевых денег. Десятилетия в условиях отрицательных реальных процентных ставок сформировали у предпринимателей специфическую модель поведения. Бизнес, особенно сильно закредитованный, привык, что высокая инфляция фактически работает в его пользу – она «съедала» реальную стоимость кредита. Компания брала заем, а со временем возвращала банку деньги, которые уже были существенно обесценены. Это создавало иллюзию легкого и дешевого финансирования, маскируя истинную стоимость капитала.

Ситуация кардинально изменилась примерно в начале лета 2024 года, когда реальные ставки стали не просто положительными, а «заметно положительными». Это означает, что номинальная процентная ставка по новым кредитам или по рефинансированию старых теперь стабильно и значительно превышает уровень инфляции. В таких условиях сам кредит становится дорогим активом, а его стоимость больше не нивелируется ростом цен.

По мнению эксперта, это не временная коррекция, а новая системная реальность, в которой экономике предстоит существовать «еще достаточно длительный период времени». Непосредственным следствием этого изменения становится жесткое ограничение для привычной бизнес-модели. Ранее компании могли компенсировать растущие издержки, в том числе и процентные расходы, за счет регулярного повышения цен для конечных потребителей. Сейчас этот механизм дает сбой. В условиях дорогих денег и сжатия потребительского спроса «переложить растущие издержки на своих клиентов полностью не удастся, никому практически». Это вынуждает бизнес искать внутренние резервы: радикально ужимать операционные расходы и повышать эффективность всех процессов, чтобы сохранить маржинальность в новой ценовой среде. По словам эксперта, два года назад, в 2023-м, компаниям с уязвимой бизнес-моделью или высокой долговой нагрузкой следовало выходить на рынок капитала для продажи доли, кардинального снижения долга и создания финансовой подушки. Однако таких примеров практически не было. В 2025 году в России было проведено единственное IPO. Устойчивым компаниям с низкой долговой нагрузкой также следовало привлекать капитал, но с иной целью – для усиления рыночных позиций, считает Владимир Левченко. Если бы это было сделано, в 2025 году такие фирмы могли бы поглощать ослабевших конкурентов или наращивать долю рынка, чтобы после прохождения нижней точки кризиса выйти на качественно новый уровень роста. Сейчас эти задачи решать сложнее из-за пересмотра рыночных оценок бизнеса.

Владимир Левченко прогнозирует структурную перестройку финансовой системы страны. По его оценке, рынок капитала в России будет развиваться, и тренд на смещение от заемного финансирования в сторону акционерного является устойчивым. Это означает, что в новой реальности бизнес будет вынужден все чаще привлекать средства не через кредиты, а путем продажи доли, то есть привлечения совладельцев. Эксперт признает, что проведение IPO в текущих условиях остается сложной и малодоступной для большинства компаний задачей. Однако он указывает на активную альтернативу – сделки слияний и поглощений (M&A). Такого рода транзакции позволяют решить сразу несколько проблем: сильные игроки могут консолидировать активы и увеличить долю рынка, а компании, испытывающие трудности, – найти стратегического инвестора и получить необходимые ресурсы для выживания без прохождения через публичные размещения. Ключевым условием для формирования полноценного внутреннего рынка, способного стать драйвером роста, эксперт видит создание внутреннего инвестиционного ресурса. Речь идет о формировании в стране самодостаточного пуска капитала – средств частных и институциональных инвесторов, готовых вкладываться в российские активы. Левченко отмечает, что такая мощная внутренняя инвестиционная база, благодаря усилиям западных стран, до сих пор не была сформирована ни в одном государстве за пределами Западного мира, включая даже Китай с его огромным населением. Создание этого ресурса внутри России является, по его словам, одной из стратегических целей.